二级市场上，建议关注：核电运营领域A股龙头——中国核电，以及核电对净利润贡献将显著提升的浙能电力与大唐发电。此外，申能股份、华能国际等上市公司旗下亦有参股核电资产，如表15 所示。

中国核电：A 股核电运营龙头

中国核电是中核集团旗下唯一核电运营平台，截至2016 年底中国核电控股在运核电机组16 台，装机容量13.251GW；控股在建核电机组9 台，装机容量10.377GW；控股机组数量占据国内半壁江山。根据公司在建项目建设进度，我们预计2017-2022 年公司年均将投运1.73GW 核电机组。我们预计至2022 年底，中国核电在运核电机组装机容量将达到23.638GW，为目前装机容量的1.8 倍。未来6 年，年均新增发电量约130 亿度，增收约48 亿元。图13与14 为中国核电核电装机容量与收入预测。

我们预计，中国核电2016-2018 将实现净利润48.97亿元、61.63亿元、75.13亿元，同比增长29.51%、25.85%、21.90%，对应22.0倍、17.5倍、14.4倍P/E。（P/E按2017.1.17收盘价测算。）

浙能电力：参股多家浙江地区核电站

浙能电力是浙江省规模最大的火力发电企业，截至2016 年中，浙能电力控股及管理装机容量29.87GW，占浙江电网统调火电装机容量50%以上。2015 年度浙能电力全年发电量为915 亿度，占浙江省2015 年发电量的45.93%，是浙江省最为重要的发电企业。

截至2016 年底，浙能电力参股核电机组在运行权益装机容量为1366.24MW，在建权益装机容量为500MW，其中在建项目为三门1、2 号机组，我们预计将于2017 年相继投入商业运行。之前浙能电力核电运营业务受关注较低，是A 股市场上“隐形”核电运营商。除在运行与在建核电项目外，浙能电力还将参与三门核电剩余4 台机组、中核徐大堡核电的投资开发，控股股东浙能集团与中核集团成立中核浙能能源公司推动金七门核电与龙游核电建设，如后续相应电站顺利建成且集团资产完成注入，届时浙能电力核电机组权益装机容量将增加8.5GW，为目前装机容量4 倍。此外公司还与国家核电技术公司成立国核浙能核能有限公司以推动台州雀儿岙等浙江海岛核电前期工作。表16 为浙能电力目前参与在运行与在建电站2016-2022 年间发电量与收入预测情况。

目前核电站运营销售净利率在30%左右，我们预计核电业务将在2016-2022 年期间为浙能电力年均贡献10-15 亿元投资收益，2015 年核电投资收益占公司净利润比例约为20%。如果后续三门核电3-6 号机组、徐大堡核电、金七门核电站及龙游核电站建设顺利且金七门与龙游相应资产完成注入，远期浙能电力核电投资收益贡献有望达到年均75亿元左右。