蒸汽发生器690传热管制造壁垒高，公司是目前仅有的具备蒸汽发生器传热管制造资质的两家公司之一，未来将有望受益蒸汽发生器传热管进口替代趋势。公司于2013年2月收到国家核安全局民用核安全设备制造许可证扩证通知，扩大的范围主要涉及核安全一级镍基合金热交换器传热管的制造许可，该证书的取得标志着公司成为国内第二家有资格进入核电站核岛主要核心设备-核电蒸汽发生器主要部件和关键材料—镍基合金U形传热管制造领域的厂商。

　　800合金管与690合金管均实现成功供货，为后续客户拓展奠定基础。公司于2013年6月成功交付哈电集团(秦皇岛)重型装备有限公司核电站蒸发器用800合金U形传热管，成为当时世界上第三家能生产核电蒸汽发生器用800U形传热管生产的企业。另据公司官网报道，公司与国家核电上海核工院合作共同研发CAP1400核电站蒸汽发生器用690-U形管已取得成功，并应用于该电站核电机组。2017年10月、12月公司先后取得白龙核电2号机组、漳州核电1号机组蒸汽发生器U形管订单，再度验证产品实力。我们认为，690传热管的研制成功与订单取得，使得公司掌握了目前主流三代核电用蒸汽发生器U形管制造技术，可有效支撑公司未来核电业务的持续发展。

　　积极布局三代及以上核电技术领域，顺应核电长期发展趋势。公司除在核电蒸汽发生器U型传热管领域具备较强的技术积累外，在三代核电其他领域以及安全性、经济性更高的四代及以上核电技术领域均有布局：公司于国内首次研制成功AP1000非能动余热排出热交换器的C型传热管；公司生产的PF导管各项性能指标均符合DA技术规范，特别是4.2K低温延伸率，达到较高水平，有望应用于“国际热核聚变实验堆(ITER)计划”，图22为公司核电相关主要产品。此外公司于2017年2月与国核宝钛锆业签订战略合作协议，国核宝钛锆业作为国内集研发与生产为一体的核级锆材专业化公司，具有完整核级锆材产业链，与国核宝钛锆业合作将有利于提高公司在钛、镍基合金等特种合金材料的研发及深加工领域的实力，以合作平台为契机，拓展特种合金材料市场。

　　浙富控股：具备多堆型控制棒驱动机构制造能力

　　公司控股子公司华都公司成立以来一直致力于核反应堆控制棒驱动机构的生产制造，目前华都公司生产的控制棒驱动机构适用的反应堆类型主要包括：压水堆、600MW示范快堆、熔盐堆、铅铋堆等，基本涵盖了三代及新型反应堆的主流发展方向。其中公司生产的ML-B压水堆控制棒驱动机构完成1500步热态寿命极限实验，是目前已知运行步数最高的压水堆控制棒驱动机构。

　　中国核动力院技术参股华都，华都公司具有先天的核电基因。2012年3月，公司与中国核动力院共同对华都公司增资，其中中国核动力院以其所持ML-B型控制棒驱动机构国家发明专利及相关技术作价8430万元完成增资，增资后中国核动力院的持股比例为33.33%。华都公司的股权结构如图19所示。

　　华都公司于2014年年末成功签订福清5、6号机组和巴基斯坦卡拉奇K2、K3号控制棒驱动机构供货合同，目前合同正在按进度进行生产与交货。2017年9月26日，公司再度中标漳州1/2号与昌江3/4号机组控制棒驱动机构订单，在“华龙1号”控制棒驱动机构细分市场占有举足轻重的地位。

　　此外，公司生产的ML-B控制棒驱动机构同样可以应用于ACP100小型堆，是国内目前已知唯一能够生产此设备的企业，图20、图21为华都公司生产的小型堆ACP100控制棒驱动机构的钩销爪组件和密封组件。

　　台海核电：核电主管道龙头，积极布局核电后市场

　　台海核电是国内综合实力较强的核电站一回路主管道主要供货商之一，具备二代半和三代核电主管道全流程制造能力和资质，近期新一轮核电主管道招标市场占有率约为67%，公司依托先进的技术体系和工艺路线，产品成功率接近100%。

　　此外在核电站废弃物处理设备领域，台海核电亦有布局。目前台海核电已经获得了制造处理核电站废弃物主设备的能力，并且已经和728等有关单位就该项目达成合作意向，随着后续推进，有望在该领域实现国产突破。2016年，公司根据生产资源能力和产品发展策略，在巩固已有压水堆核电装备市场的同时，积极开发快堆、高温气冷堆四代核电用装备及核废处理、乏燃料贮存运输设备市场的开发工作，其中公司成功开发快堆钠泵主轴及其他不锈钢锻件材料，目前已经取得批量订单。

　　2017年底公司拟出资1亿元设立台海新材料科技公司，从事钛合金及高温合金产品制造，包括高温合金管线、钛合金筒体件、气瓶、3D打印等高附加值产品生产，拓展公司在航天、海工、国防等领域业务，补充公司现有产品线。

　　其他相关标的

　　截至目前，我国在核电燃料资源开发、核电站建设与设计、核电设备制造与电站运营的全产业链均拥有一批实力非常强劲的公司群体，主力我国核电产业持续做大做强，推动核电国产化率水平持续提高，以2015年开建的“华龙一号”首堆示范项目——福清5号机组为例，其国产化率预计可达85%，未来“华龙1号”综合国产化率有望突破95%。

　　因此我们系统梳理了核电产业链的重要公司，供投资者参考，如表12所示。

　　风险提示：示范电站建设进度或不达预期；新机组批复或不达预期；国产化推进或不达预期。