公司公告于近日收到中国中原对外工程有限公司(中核工业集团全资子公司)的中标通知书，公司已经被确定为某项目核级不锈钢无缝管道设备及相关服务采购的中标单位，中标价为 2705 万元，该项目中标金额约占公司2014年度营收的 0.93%。

　　评论

　　实现第三代核电用管产品全覆盖。此次公司提供的核级不锈钢无缝管道产品将应用于我国自主研发的三代核电技术“华龙一号”核电站，也是公司首次向第三代核电站配套提供核级的管道管。此次中标意味着公司实现了第三代核电管产品包括核 1、2、3 级无缝管以及核 2、3 级焊接管产品的全覆盖，进一步夯实了公司在国内核电用管领域的市场领先地位。

　　核电用管持续催化，迎来爆发期。近期，辽宁红沿河核电站 5、6 号机组正式获得核准开工，意味着中国核电正式重启。此外，四代高温气冷堆获得建造许可、核电出海捷报频传等对核电板块持续催化。我们认为核电用管受益核电重启有望迎来需求爆发期。公司作为国内核电用管制造领域的领跑者，是高端特钢的典型代表。目前已拥有诸如 690U 型管、外套管、C 形传热管等拳头产品，在国内核电各代技术路线上均有所布局且技术实力领先，有望充分享受核电管需求蓝海。

　　永兴合金正常推进，冶炼环节有望贡献利润增量。此前，公司与永兴特钢共同投资设立有限公司，将共同研发生产包括 U690 型核电蒸发器管用合金材料在内的高温合金、耐蚀合金产品，总产能近 1 万吨。目前，项目正常推进中，预计 16 年投产并有望实现核电管产品毛利率的大幅提升，提升公司整体竞争力及盈利能力。

　　持续看好公司中长期发展。我们认为，公司核电产业链上的最理想投资标的，在管理、核心技术、产品壁垒和创新实力上都具备极强竞争优势。如我们前期观点，从公司自身层面看，16 年开始公司将进入接单高峰和业绩释放期。首先，传统主业 14 年增速缓慢，15 年即使恢复增幅也仍受限，至 16 年大幅改善的确定性则较高；其次，拳头产品 690 U 型管在手订单预计 15 年下半年开始拿单，16 年才真正进入业绩兑现期，预计 16-18 年将是 U 型管实质上贡献业绩增量的关键年份；再次，高温合金冶炼业务考虑 2-3 年的产能建设及爬坡期，其贡献利润增量的时间段正好也是 16-18 年；最后，核动力装置用钢接单也有望在 16 年下半年实现，而四代堆产品需求爆发也更偏长期，微观迹象来看 16-18 年业绩加速的概率较高。因此，我们更看好公司中长期发展前景。

　　投资建议

　　预计 15-17 年 EPS 分别为 0.80、1.12、1.57 元，给予“买入”评级。

　　所在行业研究

　　钢铁行业：钢价阶段触底，指数有望震荡上行

　　上周(07.20-07.24)上证指数周环比上涨2.87%，站稳4000 点，证金公司持股名单继续增加。创业板指数周环比上涨4.11%，一些前期超跌个股反弹较大。钢铁指数上涨5.82%，比大盘更为强势。A 股走出恐慌后迎来一波六连阳，虽然周五收跌，但市场基本氛围已经转好，行业中相关标的投资价值更加明显，下半年的推荐逻辑仍然是持续关注有事件性预期的标的以及有较强业绩增长动力标的。

　　钢材现货市场价格继续阴跌，Myspic 钢材综合指数本周上涨0.68%，较去年同期下降34%，西本钢材综合指数2080，上涨1.46%。铁矿石价格本周上涨1.49%，收51.25 美元/吨。全国港口铁矿石库存收8190 万吨，周环比上升0.8%。国内铁矿石价格本周也小幅上涨。社会流通钢材总量下降至1211 万吨，环比下降2.05%。七月上旬旬度数据显示，全国范围内钢企生产粗钢2221.5 万吨，环比下降1%，生铁1932 万吨，环比下降1.3%，钢材3136万吨，环比下降2.2%。粗钢和钢材产量均维持相对稳定，需求端也相对平稳，价格仍然维持弱势震荡格局。近期行业中报预告陆续出台，多数公司业绩同比下降。与整个行业的盈利水平走势较为一致。预计钢价后市弱势震荡。

　　一周动态：1. 中国7 月汇丰制造业PMI 初值大幅降至48.2，市场预期为49.7，前值为49.4，本次录得2014 年5 月以来低位，且连续5 个月处于荣枯线下方，表明中国经济复苏基础仍不牢固，需要进一步的宽松政策支持，预期仍有降息降准动作。2. 美联储加息态度开始明朗化，本周黄金原油纷纷大幅下行，大宗商品继续承压。3。中钢协产量数据显示，进入7 月份以来，下游建筑等行业需求疲软，钢价持续下跌，钢厂停产检修增加，重点钢企粗钢产量已连续两旬出现下降。4。随着行业亏损面不断扩大，国内钢企生产积极性逐步下降，国内钢铁产量或将出现回落，供需矛盾有望暂时缓解，但由于当前市场需求极度低迷，钢企对后市预期悲观，钢材价格或将弱势运行。

　　维持原来观点，经过前期大幅回调，推荐标的投资价值明显：1、京津冀一体化规划将给该地区及周边钢铁公司带来利好，包括河北钢铁、首钢、新兴、凌钢； 2、事件性预期推动的标的：南钢、三钢和八一；3、国企改革标的武钢股份和宝钢。4。受“一带一路”等主题概念支撑的酒钢、八一、西宁特钢等。5、电商标的宝钢、钢联、沙钢、五矿，高温合金标的抚顺、钢研、久立，新能源动力电池标的东源、宝安、人造金刚石转型标的豫金刚石。国瓷材料半年度业绩预告业绩同比增加50%左右，强烈推荐。